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三张图看A股农药行业发展趋势

更新时间:2019-03-01

Part 2 国内农药龙头公司抢占全球市场份额,侧面印证农药原药市场集中度提高

对国内农药行业来说,从原药到制剂行业都有望受益于专利药到期;其中原药企业受益更甚。原因在于:制剂企业受制于渠道建设,天然更加疏散,市场集中度进步更难;而原药行业不太需要铺设渠道,研发和成本操纵优势明显,头部效应相对更强,且跟着下游的分散议价才干也会增强。因此,国内原药公司市占率会持续提高

农药行业作为一个兼具周期和成长的行业,国内公司大力发展但趋势并不清楚,在A股市场受到的关注度并不高。今天,就用三张图说清A股农药行业大趋势,给读者以参考。

论断:

数据源:Phillips McDougall

首先强调,由于国内大农药公司主要做原药(百强销售额80%以上来自原药公司),而原药不直接在终端销售,终端统计到的数据为制剂。因此,这里盘算思路为:原药作为制剂的重要原料,从制剂公司35%左右的毛利率看,原药的销售额应该为制剂销售额的60%左右。因此,这里利用国内公司销售额和全球农药制剂市场作比较,可能间接看出国内农药公司市场份额的变革。绝对的,市占率的上限不是1而是60%。

Part 1 全球农药市场集中度(制剂)呈下降趋势

备注:全球农药市场:按照作物用农药销售额打算,口径为农药产品终端销售额(可理解为制剂)

全球农药市场范畴趋于牢固(600亿美元),但农药市场集中度(制剂)从前十年总体上显现逐年下降的趋势(平均每年下降1.5%),预计未来5年仍将持续下降。当前CR6为69.6%,假设下降速度不变,预计2020年为65.1%。

起因分析:

主要起因在于新植保化合物的开发成本越来越高而进度越来越慢。随着受到市场广泛认可的老产品专利一直到期,仿制药不断被研发出来,而新产品调换速度趋缓。因此,创制药企业(如寰球六大巨头)始终损失份额,而仿制药企业(如安道麦,以及中国跟印度的很多企业)份额提升。(作为佐证,原六大巨头近五年营收额共计下降12%,而安道麦同期回升13%)

2018-2022年,寰球仍将有大量专利农药到期(其中部分产品销量增速远高于行业增速);未来,整体研发本钱攀升导致研发放缓的趋势将连续。因而,国际农药市场集中度将持续降落,仿造药企业抢占市场。从从前十年来看,CR6均匀每年下降1.5%;预期将来仍然保持这个水平降低,则2021年CR6下降到65.1%。

备注:十强销售额:海内农药公司销售额前十名总跟;百强类似

未来趋势剖析及对国内农药行业影响:

农化巨头农药销售额:2006-2015年为先正达、拜耳、巴斯夫、陶氏、孟山都、杜邦六家公司;2016年陶氏和杜邦合并,因此2016-2017年的CR6加入了安道麦


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